裝載機需求難回升 凈利率下行趨勢明顯

柳工發(fā)布2011上半年年報，主要經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦拢?011年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入107.9億元，同比增長32.27%,實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤10.94億元，同比增長19.22%,攤薄后每股收益為0.97元。

主要觀點如下：

1.上半年盈收穩(wěn)步增長，但下半年業(yè)績壓力較大；

2.毛利率繼續(xù)下行，短期內(nèi)毛利率難以有大的改觀；

3.期間費用率和凈利率均下降約1個百分點，預計下半年凈利率回升的概率不大；

4.裝載機市場地位穩(wěn)固，挖掘機等新業(yè)務拓展公司發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

5.預計公司2011、2012年的營業(yè)收入分別為185億、215億，每股收益分別為1.58元、1.87元，對應8月29日收盤價的PE分別為12、10倍，維持“謹慎推薦”評級。（劉元瑞）