新研股份公告點(diǎn)評:收購明日宇航審批通過,軍民融合新貴即日啟航

　　新研股份公告,發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲證監(jiān)會審批通過。公司股票自8月20日開市起復(fù)牌。

　　事件評論。

　　收購明日宇航獲批,邁入航空航天飛行器零部件制造領(lǐng)域,鑄就增長新引擎:

　　自14年底籌劃收購明日宇航,上半年獲國防科工局批復(fù);此次獲證監(jiān)會審批通過標(biāo)志公司正式開啟戰(zhàn)略新布局。

　　國防投資力度加大,軍機(jī)換代升級、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)需求帶來飛行器結(jié)構(gòu)件市場持續(xù)旺盛。明日宇航是專業(yè)化飛行器結(jié)構(gòu)件配套廠商,業(yè)務(wù)覆蓋新材料工藝研發(fā)、零件制造到服務(wù)一體化,行業(yè)內(nèi)競爭力極強(qiáng),在技術(shù)研發(fā)和品種構(gòu)成上具備顯著優(yōu)勢。

　　明日宇航承諾業(yè)績高增長,未來三年凈利不低于1.7、2.4、4.0億元。

　　傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)積極調(diào)整,下半年募投產(chǎn)能釋放助業(yè)績高增長:

　　農(nóng)機(jī)行業(yè)需求下行、競爭加劇背景下,公司調(diào)整營銷策略,加大東三省及內(nèi)蒙新市場營銷力度,上半年?duì)I收同比增長15%。

　　上半年銷售結(jié)構(gòu)中,毛利率較低的玉米機(jī)占比有所提升,進(jìn)而導(dǎo)致公司綜合毛利率同比下降8.78個百分點(diǎn),業(yè)績僅小幅增長。

　　隨著募投產(chǎn)能下半年逐步釋放,三季度銷售旺季業(yè)績有望較大幅度提升。軍工資產(chǎn)收購契機(jī)打開,軍民融合或繼續(xù)深化。明日宇航地處四川,當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)軍工配套企業(yè)較多,以此為契機(jī)公司后續(xù)或繼續(xù)收購軍工資產(chǎn)。國防裝備升級的重要途徑之一是軍民融合,引入市場運(yùn)作解決效率問題,軍工資產(chǎn)證券化大勢所趨。

　　業(yè)績預(yù)測及投資建議:暫不考慮本次收購并表,預(yù)計(jì)2015-17年主營收入分別約為6.5、7.9、9.5億元,凈利潤分別約為1.30、1.56、1.89億元。維持“買入”。